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    央妈货币政策收紧最后一调?市场提前消化“三连空”
    发布时间: 2019-04-19 来源: 21世纪经济报道 作者:

    时时彩后三走势图分析 www.pm6k.com.cn   “央妈”货币政策收紧最后一调?债市半月跌回一季涨幅难言利空出尽


      本报记者 黄斌 北京报道


      “从这几天央行的操作来看,市场对4月降准的希望基本上彻底落空了,叠加一季度经济数据,就出现了比较大的调整?!?月18日,北京某券商资管部人士对21世纪经济报道记者表示,4月以来,债市利空消息不断, 陆续有PMI指数超预期、央行辟谣降准、经济金融超预期等消息冲击市场。最近这次,则是4月17日央行采用“MLF+逆回购”的方式对冲MLF,让市场对央行降准的希望幻灭了。


      4月17日,央行开展逆回购操作1600亿元,同时开展MLF操作2000亿元。当日,有3665亿元MLF到期,加上4月16日通过公开市场实现逆回购400亿,16-17日央行共为市场实现净投放335亿元。


      “4月份半个月时间,一季度的涨幅全部吐回去了?!北本┠潮O兆使苋耸勘硎?,债市在接踵而至的利空消息中节节下跌,“意味着一季度的宽松日子可能一去不复返?!?/p>


      4月18日,10年期国债和10年期国开债到期收益率分别报收3.36%和3.80%,都较3月末上行了大约30BP;其收益率水平已创2018年11月以来的新高。


      随着“坏消息”不断释放,4月份是否已经利空出尽,成为市场关心的话题。


      市场提前消化“三连空”


      4月17日,国家统计局发布数据:一季度GDP增长6.4%.这明显好于市场6.2%或6.3%的预期。


      在市场人士看来,4月17日当天,债市遭遇了“三连空”,分别是降准预期落空、MLF未足额续作、GDP数据超预期。


      不过,当日国债期货却逆转连日来跌势,十年期国债期货主力合约收涨0.31%,报96.42;10年国债到期收益率亦稳定在3.39%的水平。


      “之前市场对央行不降准已经有了一定心理预期,现在MLF+逆回购的方式证实了;GDP数据,有了之前PMI、社融数据等做铺垫,市场在过去一段时间里也逐步消化了?!鼻笆霰本┤套使苋耸慷约钦呓馐统?。此前,债市利空消息不断累积。


      3月29日,市场传闻央行将于4月1日降准0.5个百分点。当天夜间,央行紧急通过官方渠道辟谣。


      4月2日,央行又在此前辟谣的基础上,通过旗下媒体透露,央行已就“4月1日起降准”谣言正式致函公安机关。


      3月31日,国家统计局公布数据显示,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%,比上月上升1.3个百分点,重回临界点以上,经济回暖信号超出市场预期。


      4月12日,央行发布数据:3月份人民币贷款增加1.69万亿元,同比多增5777亿元;3月份社会融资规模增量为2.86万亿元,比上年同期多1.28万亿元。亦大大超出市场预期。


      “主要是一季度的水放得太多了,回购利率经常都太低了。现在央行又重提货币总闸门;7天的回购利率,接下来很难看到1.5%或2%这样的水平,非银的利率基本上就是3%左右?!鼻笆霰O兆使苋耸慷约钦弑硎?,目前国债曲线已较为陡峭了,“长端可能调整得差不多了,短端会比较有压力;之后短端利率会上升,曲线变平?!?/p>


      4月18日,1年期、10年期国债到期收益率分别报收2.67%和3.36%,期限利差约为70bp.


      “短期内可以喘息一下”


      “新的利空消息暂时还看不到,接下来主要看这几个因素是否会持续。比如4月份经济数据是否继续比较好,央行不降准之后资金利率会不会持续走高等等?!敝刑┲と潭ㄊ找媸紫治鍪ζ腙啥?1世纪经济报道记者表示,目前债市尚难言利空出尽。而债市利率是否已经走向顶部,亦需时间进一步验证,“以10年国开为例,到现在债市利率从低点也就调整了30bp左右,即使牛市回调这种幅度也是正常的?!?/p>


      齐晟认为,从幅度来看,前期的确多重利空共振,收益率上行速度比较快,未来如果没有太多新利空因素出现,上行速度的确会放缓。未来是重新回落,还是围绕这个新平台震荡,还是要看央行货币政策的边际收紧是不是个开端,3月经济企稳是昙花一现还是复苏周期的开端,还得再观察。


      “我个人观点倾向于,短期债券市场可以喘息一下,至少从银行角度来看,本轮对于城投和地产的融资限制还是比较严的,导致银行风险偏好的恢复依然缓慢,无论央行收紧,还是经济进入复苏,条件似乎都不充分?!逼腙扇衔?。


      “应该是经济企稳这个冲击波下的最后一击,之后要到5月才能进一步验证?!鼻笆鋈套使苋耸恳嗳衔?,4月17日经济数据公布后,4月份剩余时间里将进入数据空窗期?!罢舛问奔溆Ω貌换岢鱿痔蠓鹊幕氐?,如果流动性改善,可能会出现一些短期的交易性机会?!?/p>


     ?。ū嗉亨?/p>


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